福盈策略格力电器去年量利双降，今年拟再分红逾百亿

拍摄/第一财经记者王珍

空调龙头企业格力电器（000651.SZ）交出高管层调整后喜忧参半的财报业绩，其4月28日晚发布的年报、季报显示，2025年其业绩量利双降，营收规模与其他白电龙头企业差距进一步拉大，今年一季度业绩反弹回升。

与此同时，格力电器延续高分红策略，继2025年中期每10股派发红利10元（含税）、共派现55.85亿元之后，2025年年度又将每10股派发红利20元（含税）、共计拟派发现金红利111.7亿元，两者合计2025年度预计累计分红167.55亿元。

4月29日开盘后，截至9点38分，格力电器股价上升4.06%至40元/股，市值为2241亿元。

2025年，格力电器实现营收1704.47亿元、同比下降9.89%，归母净利润290.03亿元、同比下降9.88%，其中包括空调在内的消费电器收入1331亿元、同比下降10.43%，工业制品收入173.81亿元、同比上升0.77%，智能装备收入6.81亿元、同比上升60.51%。去年其经营活动产生的现金流量净额为463.83亿元，同比增长57.93%。

今年，格力电器的业绩有所回升。2026年一季度，其营收为429.66亿元、同比上升3.51%，归母净利润60.82亿元、同比上升3%，经营活动产生的现金流量净额为77.99亿元、同比下降29.11%。

在格力去年业绩下降的背后，是2025年家电行业整体承压。据奥维云网（AVC）的数据，2025年国内家电（不含3C）零售市场规模为8931亿元，同比下滑4.3%。同时，海外市场受到全球经济复苏乏力、美国关税政策等多重影响，也呈现下滑态势。据海关总署数据，2025年中国家用电器出口规模达962.33亿美元，同比下降3.9%。

另据产业在线数据，2025年中国家用空调行业总销量1.98亿台，同比下降1.2%，其中内销1.05亿台，同比微增0.7%，增速放缓；出口9318万台，同比下降3.3%。2025年中国商用空调行业销售规模1386.8亿元，同比下降4.1%，其中内销1125.5亿元，同比下降7.4%；出口261.4亿元，同比增长12.7%。

工业领域，空调核心零部件行业也增长承压。产业在线数据显示，2025年中国转子压缩机销量2.89亿台、同比下降2.8%，空调电机销量4.93亿台、同比微增0.08%。同时，铜、制冷剂等主要原材料价格在历史高位运行，成本压力向中下游传导。

在市场收缩、行业竞争加剧的情况下，去年格力电器内外销均出现下滑，主营业务内销收入1264亿元，同比下降10.67%；外销收入273.75亿元，同比下降2.93%。但其毛利率保持稳定，格力电器去年主营业务内销毛利率为34.52%、同比增加0.27个百分点，外销毛利率为24.54%、同比增加0.53个百分点，这是其高分红的基础。

格力电器与中国另外两家白电龙头企业的营收规模差距进一步拉大。2025年，美的集团（000333.SZ）营业收入同比增长12.1%至4565亿元，归母净利润同比增长14.03%至439亿元，主要受益于ToC、ToB业务及国内、海外业务的同步成长；而海尔智家（600690.SH）营业收入同比增长5.71%至3023亿元，归母净利润同比增长4.38%至195.53亿元，主要受益于多元家电业务及国内外业务的同步成长。

去年，格力电器尽管已在国内进行了超千家“董明珠健康家”线下门店改造，全面展示冰箱、洗衣机、净水器等全屋健康家电，但是从年报业绩的数据来看，多元化业务的突破效果未如理想。与此同时，在消费分层与消费降级的情况下，去年国内空调行业价格竞争非常激烈，格力电器空调业务稳住了高毛利率，也失去了一些市场份额。

因此，格力电器在年报中谈及今年经营规划时表示，2026年要拓宽发展空间，包括构建多层次的渠道、推进生活电器多元化布局、深挖商用市场、拓展国际市场、激活工业产品潜力，同时用人工智能赋能组织提效。

值得关注的是，去年以来，格力电器进行了高管层的重要调整。逾70岁的董明珠继续担任董事长，但总裁的职位在2025年4月交由张伟接任。2026年1月，格力电器副总裁方祥建升任公司常务副总裁。而格力电器去年还提拔了刘华、李绍斌、胡余生、王凯任公司副总裁，其中刘华、李绍斌、胡余生都是技术研发骨干。

与此同时，董明珠在格力电器中的持股比例提升，从2025年的1.8%（持股数量为约1亿股），提升到2026年一季度的2.01%（持股数量为1.12亿股）。

2026年国内外的经营环境更具挑战性，一方面国补力度有所减弱，另一方面海外中东冲突影响部分海外需求并使大宗原材料成本大幅上涨。与此同时，小米、追觅等新兴品牌分食空调市场机会。格力电器如何稳住空调业的基本盘，并真正实现多元化业务和海外业务的突破，2026年仍然是考验。

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